Komoditní trhy: průvodce historií, fungováním a hlavními komoditami

Moderní komoditní trhy mají své kořeny v obchodování se zemědělskými produkty. Zatímco s pšenicí a kukuřicí, skotem a prasaty se ve Spojených státech široce obchodovalo pomocí standardních nástrojů již v 19. století, další základní potraviny, jako je sója, se na většině trhů objevily až poměrně nedávno. Aby mohl být vytvořen trh s komoditami, musí existovat velmi široká shoda na variantách produktu, které jej činí přijatelným pro ten či onen účel.

Hospodářský dopad rozvoje komoditních trhů lze jen těžko přecenit. V průběhu 19. století se "burzy staly účinnými mluvčími a inovátory zlepšení v dopravě, skladování a financování, což otevřelo cestu k rozšíření mezistátního a mezinárodního obchodu".

Raná historie komoditních trhů

Historicky, již od dob starých Sumerů, kteří používali ovce nebo kozy, nebo od dob jiných národů, které používaly prasata, vzácné mušle nebo jiné předměty jako komoditní peníze, lidé hledali způsoby, jak standardizovat a uzavírat obchodní smlouvy na dodávky těchto předmětů, aby byl samotný obchod hladší a předvídatelnější.

Předpokládá se, že komoditní peníze a komoditní trhy v hrubé rané podobě vznikly v Sumeru, kde se při obchodování používaly malé žetony z pálené hlíny ve tvaru ovcí nebo koz. Žetony zapečetěné v hliněných nádobách s určitým počtem těchto žetonů a s tímto počtem napsaným na vnější straně představovaly slib, že tento počet dodají. To z nich činilo formu komoditních peněz - více než "I.O.U.", ale méně než záruka národního státu nebo banky. Bylo však také známo, že obsahují příslib času a data dodání - to z nich činilo něco jako moderní termínové kontrakty. Bez ohledu na podrobnosti bylo možné ověřit počet žetonů uvnitř pouze tak, že se nádoba zatřásla nebo rozbila, a v tu chvíli se počet nebo podmínky napsané na vnější straně staly předmětem pochybností. Nakonec žetony zmizely, ale smlouvy zůstaly na plochých tabulkách. To představovalo první systém účtování zboží.

Status zboží u živých věcí je však vždy předmětem pochybností - bylo těžké potvrdit zdraví nebo existenci ovcí či koz. Výmluvy na nedodání zboží nebyly neznámé a existují nalezené sumerské dopisy, které si stěžují na nemocné kozy, ovce, které již byly oškubané, atd.

Pokud měl prodávající dobrou pověst, mohli se jednotliví "sponzoři" nebo "bankéři" rozhodnout podstoupit riziko "zúčtování" obchodu. Pozorování, že mezi účastníky trhu je vždy nutná důvěra, později vedlo ke vzniku úvěrových peněz. Až do relativně moderní doby však byly komunikace a úvěr primitivní.

Klasické civilizace vybudovaly složité globální trhy, na nichž se obchodovalo se zlatem nebo stříbrem za koření, látky, dřevo a zbraně, přičemž většina z nich měla standardy kvality a včasnosti. Vzhledem k mnoha nebezpečím, která představovaly klimatické podmínky, pirátství, krádeže a zneužívání vojenské zvůle vládci království podél obchodních cest, bylo hlavním cílem těchto civilizací udržet trhy otevřené a obchodovat s těmito vzácnými komoditami. Pověst a clearing se staly hlavními záležitostmi a státy, které je dokázaly zvládnout nejefektivněji, se staly velmi mocnými říšemi, jimž mnoho národů důvěřovalo, že řídí a zprostředkovávají obchod a výměnu.

Forwardové kontrakty

Komoditní a futures kontrakty jsou založeny na takzvaných "forwardových" smlouvách. Dříve se tyto "forwardové" kontrakty (dohody o nákupu nyní, zaplacení a dodání později) používaly jako způsob, jak dostat výrobky od výrobce ke spotřebiteli. Obvykle se týkaly pouze potravin a zemědělských produktů. Forwardové kontrakty se vyvíjely a byly standardizovány do podoby, kterou dnes známe jako futures kontrakty. Ačkoli jsou dnes složitější, rané "forwardové" kontrakty se například v Japonsku sedmnáctého století používaly na rýži. Moderní "forwardové" neboli termínové smlouvy začaly vznikat v Chicagu ve čtyřicátých letech 19. století s příchodem železnice. Chicago se díky své centrální poloze stalo centrem mezi farmáři a výrobci ze Středozápadu a spotřebitelskými centry na východním pobřeží.

Zajištění

"Zajištění", běžná (a někdy povinná) praxe zemědělských družstev, spočívá v pojištění proti špatné úrodě nákupem termínovaných kontraktů na stejnou komoditu. Pokud má družstvo kvůli počasí nebo hmyzu na prodej výrazně méně svého produktu, kompenzuje tuto ztrátu ziskem na trzích, protože všude, kde došlo ke stejným podmínkám, chybí celková nabídka plodiny.

Zvláště zranitelné mohou být celé rozvojové země, jejichž měna bývá vázána na cenu těchto konkrétních komodit, dokud se z nich nestane plně rozvinutá země. Například lze vidět, že nominálně fiat peníze Kuby jsou vázány na ceny cukru, protože nedostatek tvrdé měny, kterou se platí za cukr, znamená méně zahraničního zboží za peso na samotné Kubě. Kuba se tak v podstatě potřebuje zajistit proti poklesu cen cukru, pokud si chce udržet stabilní kvalitu života svých občanů.

Záruky na dodání a stav

Kromě toho musí být uveden den dodání, způsob vypořádání a místo dodání. Obvykle musí obchodování skončit dva (nebo více) pracovní dny před dnem dodání, aby bylo možné dokončit směrování zásilky (což je v případě sóji 30 000 kilogramů nebo 1 102 bušlů) lodí nebo po železnici a provést platbu, když smlouva dorazí do kteréhokoli místa dodání.

Standardizace

Například futures kontrakty na americkou sóju jsou standardní kvality, pokud se jedná o "GMO nebo směs GMO a geneticky nemodifikované žluté sóji č. 2 původem z Indiany, Ohia a Michiganu vypěstované v USA". (netříděné, skladované v sile)" a dodávané jakosti, pokud se jedná o "GMO nebo směs GMO a geneticky nemodifikované žluté sóji č. 2 původem z Iowy, Illinois a Wisconsinu vypěstované v USA (netříděné, skladované v sile)". Všimněte si rozdílu mezi jednotlivými státy a nutnosti jasně uvést jejich status "GMO" ("Geneticky modifikovaný organismus"), který je činí nepřijatelnými pro většinu kupujících "ekologických" potravin.

Podobné specifikace platí pro pomerančovou šťávu, kakao, cukr, pšenici, kukuřici, ječmen, vepřové bůčky, mléko, krmiva, ovoce, zeleninu, ostatní obiloviny, ostatní fazole, seno, ostatní hospodářská zvířata, maso, drůbež, vejce nebo jakékoli jiné zboží, s nímž se takto obchoduje.

Koncept zaměnitelných dodávek nebo zaručených dodávek je vždy do jisté míry fikcí. Obchodování s komoditami je stejné jako obchodování s jakýmkoli jiným fyzickým produktem nebo službou. Žádné kouzlo komoditního kontraktu samo o sobě nečiní "jednotky" produktu zcela jednotnými ani je nedostane bezpečně a včas na místo dodání.

Regulace komoditních trhů

Bavlna, kilowatthodiny elektřiny, prkenné metry dřeva, dálkové minuty, autorské honoráře za díla umělců a další produkty a služby byly obchodovány na trzích různého rozsahu a s různým úspěchem. Jednou z otázek, která představuje pro tvůrce těchto nástrojů velkou obtíž, je odpovědnost, která vzniká kupujícímu:

Pokud nelze zaručit nebo pojistit, že výrobek nebo služba nebudou mít odpovědnost na základě toho, odkud pocházejí a jak se dostaly na trh, např. kilowatty musí být dodávány na trh bez oprávněných nároků na smogovou smrt ze spaloven uhlí, dřevo musí být bez nároků na to, že pochází z chráněných lesů, autorské poplatky musí být bez nároků na plagiátorství nebo pirátství, je pro prodejce nemožné zaručit jednotnou dodávku.

Obecně platí, že než může komoditní trh začít obchodovat, musí vlády zajistit společný regulační nebo pojistný standard a určité zproštění odpovědnosti nebo alespoň podporu pojistitelů. To je hlavním zdrojem sporů například na trhu s energií, kde se žádoucnost různých druhů výroby energie drasticky liší. Na některých trzích, např. v kanadském Torontu, bylo průzkumy zjištěno, že zákazníci by platili o 10-15 % více za energii, která by nepocházela z uhlí nebo jádra, ale výhradně z obnovitelných zdrojů, např. větru.

Rozšíření smluv, podmínek a derivátů

Pokud však existují dva nebo více standardů rizika nebo kvality, jako je tomu v případě elektřiny nebo sójových bobů, je poměrně snadné uzavřít dva různé kontrakty pro obchodování s více a méně žádoucím dodávaným produktem odděleně. Pokud se podaří vyřešit problémy s přijetím spotřebitelem a odpovědností, lze produkt učinit zaměnitelným a začít s takovými jednotkami obchodovat.

Vzhledem k tomu, že podrobné zájmy průmyslových a spotřebitelských trhů se značně liší, liší se i smlouvy a "stupně" se v jednotlivých zemích obvykle značně liší. Vyvinulo se velké množství smluvních jednotek, podmínek a termínovaných kontraktů, které se spojily v mimořádně sofistikovanou škálu finančních nástrojů.

Jedná se o více než jen o jednotková vyjádření jednotek daného druhu komodity a představují více než jen prosté termínové kontrakty na budoucí dodávky. Slouží k různým účelům, od prostého hazardu až po cenové pojištění.

Podkladové nástroje futures kontraktů se již neomezují pouze na komodity.

Ropa a fiat

Na základě infrastruktury a úvěrových a vypořádacích sítí vytvořených pro potraviny a drahé kovy se koncem 20. století výrazně rozšířilo mnoho takových trhů. Ropa byla první formou energie, se kterou se takto široce obchodovalo, a výkyvy na trzích s ropou jsou předmětem zvláštního politického zájmu.

Některé spekulace na komoditním trhu přímo souvisejí se stabilitou určitých států, např. během války v Perském zálivu se spekulovalo o přežití režimu Saddáma Husajna v Iráku. Podobné obavy o politickou stabilitu čas od času ovlivňovaly cenu ropy. Někteří tvrdí, že se nejedná ani tak o trh s komoditami, ale spíše o trh s atentáty, který spekuluje na přežití (či nepřežití) Saddáma nebo jiných vůdců, jejichž osobní rozhodnutí mohou způsobit výkyvy v dodávkách ropy v důsledku vojenských akcí.

Trh s ropou je však výjimkou. Většina trhů není tolik vázána na politiku nestabilních regionů - dokonce i zemní plyn bývá stabilnější, protože se s ním neobchoduje přes oceány tankery v takovém rozsahu.

Komoditní trhy a protekcionismus

Rozvojové země (ať už demokratické, nebo ne) byly nuceny přitvrdit své měny, přijmout pravidla MMF, vstoupit do WTO a podřídit se širokému režimu reforem, které představují "pojistku" proti izolaci. Vstup Číny do WTO znamenal konec skutečně izolovaných zemí, které si své měny a záležitosti spravují samy. Potřeba stabilní měny a předvídatelného zúčtování a řešení obchodních sporů na základě pravidel vedla ke globální obchodní hegemonii - mnoho národů se v celosvětovém měřítku "zajišťuje" proti očekávanému vzájemnému "protekcionismu", pokud by nevstoupily do WTO.

Existují však náznaky, že tento režim není zdaleka dokonalý. Obchodní sankce USA proti kanadskému měkkému dřevu (v rámci NAFTA) a zahraniční oceli (s výjimkou partnerů NAFTA Kanady a Mexika) v roce 2002 signalizovaly posun v politice směrem k tvrdšímu režimu, který byl možná více veden politickými zájmy - zaměstnanost, průmyslová politika, dokonce i udržitelné lesnictví a těžba dřeva.

Komoditní výstupy přírody

Komoditní myšlení prochází přímočařejším oživením díky teoretikům "přírodního kapitálu", jehož produkty jsou podle některých ekonomů jediným skutečným zbožím - vzduch, voda a kalorie, které spotřebováváme, jsou většinou zaměnitelné, pokud nejsou znečištěné nebo nemocné. To, zda chceme o těchto věcech uvažovat jako o obchodovatelných komoditách, a nikoliv jako o právech na narození, je v mnoha zemích hlavním zdrojem sporů.

Většina typů environmentální ekonomie považuje přechod k jejich měření za nevyhnutelný a tvrdí, že přeformulování politické ekonomie tak, aby zohledňovala především tok těchto základních komodit, pomáhá vyhnout se použití jakéhokoli vojenského fiat s výjimkou ochrany samotného "přírodního kapitálu" a přísněji zakládá úvěrovou bonitu na závazku zachovat biodiverzitu, což sbližuje dlouhodobé zájmy ekoregionů, společností a jednotlivců. Usilují o relativně konzervativní schémata udržitelného rozvoje, která by byla přístupná měření blahobytu v dlouhých časových obdobích, typicky "sedmi generací", v souladu s myšlenkami původních obyvatel Ameriky.

Obchodování s počasím

To však není jediný způsob, jakým se myšlení o zboží střetává s myšlením ekologů. Zajištění začalo jako způsob, jak uniknout následkům škod způsobených přírodními podmínkami. Dospělo nejen do systému vzájemně propojených záruk, ale také do systému nepřímého obchodování se skutečnými škodami způsobenými počasím pomocí "derivátů počasí". Za určitou cenu se tak kupující zbavuje následujících typů obav:

"Poškodí mráz brazilskou úrodu kávy? Bude v americkém kukuřičném pásu sucho? Jaká je pravděpodobnost, že nás čeká mrazivá zima, která zvýší ceny zemního plynu a způsobí chaos v pomerančových oblastech Floridy? Jaký je stav jevu El Niño?"

Obchodování s emisemi

Obchodování s počasím je jen jedním z příkladů "negativních komodit", jejichž jednotky představují spíše škodu než užitek.

"Ekonomika tvoří tři pětiny ekologie," tvrdí Mike Nickerson, jeden z mnoha ekonomických teoretiků, podle něhož jsou produkční služby přírody a služby spojené s likvidací odpadu nedostatečně zohledněny. Jedním ze způsobů, jak spravedlivě rozdělit kapacitu přírody pro likvidaci odpadů, je tržní struktura "cap and trade", která se používá k obchodování s právy na emise toxických látek ve Spojených státech, např. SO2. Jedná se v podstatě o "negativní komoditu", právo něco vyhodit.

Na tomto trhu se měří schopnost atmosféry absorbovat určité množství znečišťujících látek, rozděluje se na jednotky a obchoduje se s nimi mezi různými účastníky trhu. Ti, kteří vypouštějí více SO2, musí platit těm, kteří vypouštějí méně. Kritici těchto systémů namítají, že k nepovoleným nebo neregulovaným emisím stále dochází a že systémy "grandfathering" často umožňují velkým znečišťovatelům, jako jsou agentury vlád jednotlivých států nebo chudší země, rozšiřovat emise a brát pracovní místa, zatímco produkce SO2 se stále vznáší za hranicemi a způsobuje smrt.

V praxi většinu těchto obav překonal politický tlak a je otázkou, zda je tato schopnost závislá na vlivu USA: Kjótský protokol vytvořil podobný trh s globálními emisemi skleníkových plynů bez podpory USA.

Společenství jako zboží?

To poukazuje na jeden z hlavních problémů globálních komoditních trhů, ať už pozitivního nebo negativního druhu. Společenství musí nějakým způsobem věřit, že komoditní nástroj je skutečný, vymahatelný a stojí za to za něj platit.

Velmi podstatná část antiglobalizačního hnutí se staví proti komodifikaci měny, národní suverenity a tradičních kultur. Schopnost splácet dluhy, jak je tomu v současném globálním režimu úvěrových peněz, který je ukotven v Bance pro mezinárodní platby, podle nich neodpovídá měřitelnému přínosu pro blahobyt lidí na celém světě. Hledají spravedlivější způsob konkurence společností na globálních trzích, který nebude vyžadovat přeměnu přírodního kapitálu na přírodní zdroje ani stěhování lidského kapitálu za prací do vyspělých zemí.

Některé ekonomické systémy zelených ekonomů by nahradily "zlatý standard" "standardem biodiverzity". Uvidíme, zda takové plány mají nějaký jiný smysl než politický způsob, jak upozornit na způsob, jakým kapitalismus sám interaguje s životem.

Je lidský život zboží?

Klasický, neoklasický a marxistický přístup k ekonomii sice přistupují k práci odlišně, ale shodně považují přírodu za zdroj.

Zelení ekonomové a konzervativnější environmentální ekonomové tvrdí, že nejen přírodní ekologie, ale i život jednotlivce je globálními trhy považován za zboží. Dobrým příkladem jsou výpočty IPCC, které cituje Global Commons Institute, podle nichž je hodnota lidského života v rozvinutých zemích "15x vyšší" než v rozvojových zemích, a to pouze na základě schopnosti platit za prevenci klimatických změn.

Je volný čas komoditou?

Pokud tento výsledek přijmeme, někteří tvrdí, že stanovit cenu za obojí je nejrozumnější způsob, jak postupovat při optimalizaci a zvyšování této hodnoty ve srovnání s ostatním zbožím nebo službami. To vedlo ke snahám o měření blahobytu, o přiřazení komerční "hodnoty života" a k teorii přírodního kapitalismu - fúzi zelených a neoklasických přístupů -, které se předvídatelně zaměřují na energetickou a materiální efektivitu, tj. na spotřebu mnohem menšího množství jakéhokoli vstupního zboží, aby se ve výsledku dosáhlo stejných výstupů služeb.

Indický ekonom Amartya Sen ve své knize "Rozvoj jako svoboda" z roku 1999 tvrdí, že jedinou skutečnou službou je lidský volný čas a že udržitelný rozvoj je nejlépe definován jako osvobození lidského času. Sen získal v roce 1999 Cenu Švédské banky za ekonomické vědy na památku Alfreda Nobela (někdy nesprávně nazývanou "Nobelova cena za ekonomii") a svou knihu založil na pozvaných přednáškách, které přednesl ve Světové bance.

• Měnový trh
• Akciový trh